ФРС повысил ставку на 25 базисных пунктов вчера и намекнул что состоится еще одно повышение, после чего цикл ужесточения завершится. Несмотря на обеспокоенность инфляцией, Пауэлл заявил на пресс-конференции, что комитет считает нужным снизить темп ужесточения ДКП. Рыночные индикаторы терминальной ставки ФРС изменились незначительно (оставшись также примерно на уровне 5%), однако судя по реакции рисковых активов, криптовалютного рынка и доллара, инвесторы увеличили ожидания цикла смягчения политики ФРС в этом году во втором полугодии. Так, например, доходность к погашению 10-летних казначейских облигаций упала примерно на 15 базисных пунктов до 3.35%, S&P 500 взлетел с 4050 до 4150 пунктов, а доллар падал ниже 101 пункта после чего стремительно отскочил и практически отыграл падение, которое было спровоцировано информацией от FOMC.

Сегодня состоялось также заседание ЕЦБ, на котором регулятор объявил о повышении ставки на 50 базисных пунктов. Таким образом ЕЦБ довел ставку по депозитам до 2,5%, а ставку рефинансирования до 3%. Но было и еще кое-что: ЕЦБ заранее объявил о еще одном повышении ставки в следующем месяце также на 50 базисных пунктов, открывая дверь либо для паузы, либо для более медленного повышения ставки после марта. ЕЦБ также подтвердил декабрьское решение о том, что темпы QE будут сокращаться в среднем на 15 млрд. евро в месяц с начала марта до конца июня 2023 года.

ЕЦБ потребовалось некоторое время, но, похоже, он научился повышать процентные ставки. И пока базовая инфляция остается неизменно высокой, а прогнозы базовой инфляции остаются выше 2%, ЕЦБ будет продолжать ужесточать монетарную политику. Растущая вероятность того, что рецессии удастся избежать в первой половине года, также дает компаниям больше возможностей для усиления ценовой власти, упрочивая таким образом основу для повышенных инфляционных ожиданий. 

Знаменитый фискальный стимул, ослабивший опасения по поводу рецессии, является дополнительной проблемой для ЕЦБ, поскольку он может превратить проблему инфляции со стороны предложения в инфляцию со стороны спроса. Это два фактора, которые могут усилить инфляционное давление в еврозоне, хотя и на более низком уровне, чем мы видим на данный момент. Как следствие, ЕЦБ вероятно не только продолжит рост до поздней весны, но и будет удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше, чем период, который закладывают рынки. 

EURUSD поднимался выше 1.10 сегодня, но натолкнулся на мощное сопротивление, которое спровоцировало обвальное движение ниже 1.09, тем не менее продавать евро сейчас рискованно – преимущество в ужесточении на стороне ЕЦБ, риски рецессии в глобальной экономике (что может спровоцировать переток в доллар) несколько снизились. Таким образом не исключены новые максимумы по EURUSD в ближайший месяц, однако коррекция от круглого уровня была необходима. Область поддержки по паре располагается в диапазоне 1.08-1.0875 (нижняя граница восходящего тренда):