每日市场展望，2025年10月20日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

亚洲股市飙升至新高，超过之前的收盘纪录，因为对贸易紧张局势缓解的希望带来了新的乐观情绪。在这种积极情绪之前，市场因对美国区域银行的担忧而经历了一段时间的动荡。MSCI 区域股指攀升逾 1.51%，期货信号预示着美国和欧洲市场均有所上涨。日本股市领涨，受支持刺激计划的候选人高市早苗可能成为日本下一任首相的预期推动，其股市飙升逾 3%。日元也受这些预期走强。与此同时，尽管数据显示中国经济增长已放缓至一年来的最低水平，但中国股市仍上涨。在债券市场，美国国债收益率小幅走高，10 年期国债收益率上升一个基点，至 4% 以上。美元指数持稳，而油价在连续三天上涨后有所回落。在欧洲，标普全球评级将法国信用评级从AA-下调至A+，理由是担心预算不确定性“加剧”，法国债券期货因此受到重创。此次降级标志着法国在不到一个月内第二次被大型信用评级机构取消AA评级，这可能迫使一些对投资组合有严格要求的投资者抛售法国资产。地缘政治方面，随着以色列对加沙地带哈马斯目标发动袭击，中东局势紧张。据报道，以色列政府周日还暂停了所有人道主义援助物资的运输，指责哈马斯策划了一场致命的伏击，导致两名以色列士兵丧生。

欧元区9月份通胀率保持稳定，核心指数略有上调，主要原因是基数效应。月度总体通胀率为0.16%，与欧洲央行2.0%的同比目标基本一致。服务业通胀率环比上升0.24%后，同比升至3.24%，但预计温和的通货紧缩趋势将恢复。核心通胀率同比稳定在2.51%。政策制定者预计，明年CPI将略微低于目标值，之后中期内价格将稳定在目标值附近。鸽派人士仍然担心低于目标值的风险，这主要得益于近期生产疲软；而鹰派人士则强调贸易不确定性和潜在的关税影响。然而，即使预计明年经济增长将因宽松政策和财政支出而加速，鹰派人士的论调似乎也较为薄弱。除非经济增长显著恶化，否则政策利率可能会保持稳定。

十月在加密货币爱好者中赢得了“Uptober”（十月）的绰号，这得益于它以推动比特币大幅上涨而闻名。然而，今年似乎打破了传统，有望成为自 2015 年以来表现最差的 10 月份。截至目前，根据 CoinGlass 的数据，比特币本月已下跌 5%，在周日亚洲交易时段尾盘徘徊在 11.1 万左右。从历史上看，10 月份平均涨幅为 19.8%，是比特币表现较强的月份之一——尽管仍低于 11 月份令人印象深刻的 42% 的平均回报率。

由于美国日历持续受到干扰，美国劳工统计局 9 月份 CPI 报告（周五）的延迟发布成为焦点。该报告对于指数化支出承诺至关重要。预期总体 CPI 将从 2.9% 小幅上升至同比 3.1%，而核心 CPI 预计将保持同比 3.1% 的稳定。英国的经济更新也引人注目。本周以 9 月份的公共财政数据（周二）拉开帷幕。虽然近期一些差异，例如增值税错误，预计将得到纠正，但总体走势可能仍将超过预算责任办公室（OBR）的预测。由于经济增长乏力，税收收入可能低于预期，而过度支出则进一步加剧了财政平衡的压力。周三，英国消费者物价指数（CPI）预计将显示通胀略有上升，但服务业通胀仍面临持续挑战。此外，预计将发布生产者价格指数（PPI）更新，其中包括自1月以来暂停的季度服务业指标。本周将以零售销售数据（周五）收官，尽管月度波动有所加剧，但总体趋势依然疲软。

与此同时，主要经济体10月份制造业PMI初值将于周五公布，这将为经济活动提供新的视角。由于许多官员从华盛顿会议返回，演讲日程开始较为平静，不过欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德计划在周二和周三发表讲话，周四欧洲央行将进入静默期。美联储也同样处于静默期。最后，瑞士央行将于周四公布其9月份会议纪要。

隔夜头条

  • 中国经济放缓加剧，增速降至一年来最低

  • 日本共同社称，日本自民党与伊信达成协议组建联合政府

  • 新西兰通胀率触及新西兰央行1%-3%目标区间的顶峰

  • 标普下调法国评级，因预算整合面临风险

  • 意大利赢得DBRS评级上调，总理梅洛尼有望上任

  • 阿波罗的罗文：欧洲在金融监管方面“自相矛盾”

  • 英国大臣暗示将下调家庭能源账单增值税

  • 特朗普称，随着贸易谈判临近，美国将与中国“和平相处”

  • 随着中美出口战升级，稀土类股票飙升

  • 停火协议破裂，以色列袭击哈马斯并暂停援助

  • 特朗普敦促泽连斯基接受普京的条件，否则将面临更大损失

  • 俄罗斯天然气厂关闭后，哈萨克斯坦石油产量面临风险热门

  • 新加坡律师事务所就AT1在亚洲的损失起诉瑞士

  • 先是福特，现在是吉普；汽车制造商警告全球零部件短缺

  • 开云集团以47亿美元的价格将美妆部门出售给欧莱雅

纽约时间上午10点外汇期权到期日截止

（10亿以上代表到期日较长，在每日平均交易区间内交易更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600 (818M), 1.1625 (393M), 1.1640-50 (1.7BLN), 1.1655 (310M)

  • 1.1690-1.1700 (1.5BLN), 1.1705-10 (664M), 1.1715-20 (1.3BLN)

  • 1.1730-35 (550M)...

  • USD/CHF: 0.7890-95 (630M), 0.7930-40 (464M)

  • EUR/GBP: 0.8705-10 (390M). GBP/USD: 1.3390-1.3400 (732M)

  • AUD/USD: 0.6500 (460M), 0.6545-50 (350M). AUD/NZD: 1.1325 (550M)

  • USD/CAD: 1.4000 (15BLN)

  • USD/JPY: 149.50 (1.1BLN), 150.00-05 (2.2BLN), 150.25-30 (1BLN)

  • 150.50 (455M), 151.00 (1BLN), 151.70 (1.1BLN). EUR/JPY: 178.00 (655M)

截至 2025 年 9 月 10 日当周的 CFTC 持仓情况

  • 2025 年 10 月 1 日：联邦政府关门期间，交易商持仓报告将不会发布

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6650，目标位6800

  • 低于6600，目标位6400

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.16，目标位1.1450

  • 高于1.1650，目标位1.1850

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.34，目标位1.31

  • 高于1.3450，目标位1.3530

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于150，目标位148.5

  • 高于151，目标位154

XAUUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4200 目标价 4500

  • 低于 4050 目标价 3950

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 10.7 万目标价 11.3 万

  • 低于 10.6 万目标价 10 万