每日市场展望，2025年10月14日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

美国股指期货遭受重创，而亚洲股市在新的贸易紧张局势中延续跌势。日元走强，而加密货币价格继续下跌；比特币在上周五历史性的加密货币崩盘后小幅反弹，但在一夜之间逆转，并没有减轻 200 亿美元杠杆押注的惊人损失带来的打击，导致部分市场陷入瘫痪。交易员表示，这场前所未有的震荡摧毁了数月来的投机势头，并迫使一些基金完全退出。Coinglass 的数据显示，各大交易所的比特币期货未平仓合约从约 940 亿美元暴跌至约 700 亿美元——这是两年多来未见过的单日大幅跌幅。急剧下跌凸显了在一个仍然由自动追加保证金和流动性分散主导的市场中风险的快速消解。在中国对美国采取最新报复性措施，对韩华海洋美国子公司征收关税后，标准普尔 500 期货下跌 0.75%，纳斯达克 100 期货下跌 0.95%。亚洲股市也未能幸免，下跌 1.1%，其中日本日经 225 指数暴跌 2.8%。中国股市失去早前的势头，下跌 0.1%。与此同时，根据期货预测，欧洲股市开盘将表现艰难。日元反弹，扭转了早些时候兑美元的跌势。贵金属表现亮眼，白银飙升至 52.50 美元上方的历史高位，黄金也创下新高。美国国债收益率回吐早前的涨幅，基准 10 年期国债收益率报 4.04%。在反复磋商中，中美两国一直在通过经贸磋商框架进行磋商。据中国商务部证实，双方工作级别会议已于周一举行。美国财政部长贝森特对特朗普和习近平仍有可能会面表示乐观，但他同时警告称，美国将保留所有选项来应对中国限制稀土出口的计划。此前，中国曾寻求进行进一步磋商，以应对持续存在的挑战。周二，中国澄清称，其对稀土及类似产品的出口管制并非旨在完全阻止出口。符合必要标准的申请将继续受理，以确保符合法规要求并保持贸易畅通。

尽管中美贸易额同比大幅下降27%，但中国出口仍继续逆势增长，展现出韧性。9月份，中国稀土出口总额同比增长8.7%，达到惊人的3290亿美元，创历史第五高月度出口额。这一非凡表现可能不仅仅体现在数据上，因为之前的纪录都是在疫情推动的商品繁荣时期或疲软月份之后创下的。进口也实现了稳健增长，但12个月的滚动贸易顺差却攀升至1.177万亿美元的新高，较去年同期的8980亿美元大幅增长。中国通过增加对欧洲的出口，并利用与越南、马来西亚、泰国和印度尼西亚等区域经济体蓬勃发展的贸易，成功抵消了关税导致的美国需求疲软。总体而言，中国对这些国家的出口现已超过对美国的出口。从行业层面来看，中国不仅出口增加，而且价值链也在不断提升。其在电动汽车（EV）出口等新能源技术领域的领先地位，就是这种转变的明证。在汽车出口中占主导地位的电动汽车销量正在增长，而对低端消费品（中国出口的传统支柱）的需求则在下降。这种转变给全球竞争对手带来了挑战。

在英国劳动力市场统计数据的迷宫中穿梭，经常会发现相似的数据系列之间发出相互矛盾的信号，最新的工资增长数据也不例外。总体数据显示，截至 8 月的三个月里，包括奖金在内的平均收入同比增长 5.0%，比 7 月略高 0.2 个百分点。然而，英格兰银行青睐的不包括奖金的私营部门指标描绘的情况则不那么乐观，增长率同比下滑 0.3 个百分点至 4.4%。仔细观察就会发现，整体经济数据的增长可能部分反映了公共部门常规工资和奖金工资的时序效应。对于货币政策委员会 (MPC) 密切关注的核心私营部门指标而言，现在看来，第三季度工资增长低于英格兰银行 8 月份货币政策报告预测的可能性越来越大。要达到最初预测的第三季度4.6%的环比增长，9月份需要实现1.2%的环比增长，远高于0.5%的三年平均水平。此外，英国税务海关总署(HMRC)最新数据显示，经济明显放缓，9月份工资中位数同比增长放缓了整整一个百分点，至5.5%。虽然这个数字仍然过高，但很难预测。与英国央行2%的CPI通胀目标相比，更广泛的叙事似乎更能让货币政策委员会的鸽派感到安心。整体经济薪资增速升至5.0%或许能吸引人们的关注，但这可能会分散人们对更令人鼓舞的潜在趋势的注意力。

隔夜头条

  • 贸易紧张局势下，中国开始对美国船舶收取费用

  • 如果特朗普兑现100%关税威胁，中国誓言将予以反击

  • 美联储主席保尔森预计还将两次降息，淡化关税通胀的影响

  • 澳储行：月度CPI和稳定的就业状况增强了维持利率不变的理由

  • 花旗集团澳大利亚首席银行家表示，澳储行可能不再降息

  • 英国将调整规划改革以促进经济增长

  • 摩根大通目标到2030年将亚洲资产规模翻一番，达到6000亿美元

  • 受内存芯片需求强劲推动，三星第三季度利润飙升30%

  • 米其林下调年度业绩展望，因美国轮胎需求疲软

  • 特朗普将于周五在华盛顿会见泽连斯基

  • 美国银行上调2026年金价预期至5000美元/盎司

  • 稀土类股票中美关系再度紧张，金价飙升

  • 新加坡GDP超出预期，但2026年增长放缓预警

纽约时间上午10点外汇期权到期日

（10亿以上代表到期日较长，在每日平均交易区间内交易更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500 (1.6BLN), 1.1570-80 (506M), 1.1600 (1.2BLN), 1.1650 (700M)

  • GBP/USD: 1.3200 (385M), 1.3270 (160M), 1.3350 (424M)

  • AUD/USD: 0.6500 (1.3BLN), 0.6575-80 (600M), 0.6600 (1.1BLN)

  • NZD/USD: 0.5850-55 (520M). USD/CAD: 1.4000-10 (608M)

  • USD/JPY: 151.00 (660M), 151.50 (747M), 151.80 (310M)

  • 152.00 (1.6BLN), 152.50-60 (462M), 152.70-75 (471M)

  • EUR/JPY: 176.00 (265M). AUD/JPY: 98.80 (200M), 99.00-05 (592M)

截至2025年9月10日当周的CFTC持仓

  • 2025年10月1日：联邦政府停摆期间，交易员持仓报告将不会发布

技术与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于6440，目标价位6800

  • 低于6700，目标价位6400

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.17，目标价位1.14

  • 高于1.1750，目标价位1.1850

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.34，目标价位1.31

  • 高于1.35，目标价位1.3580

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于 150 目标价 148.5

  • 高于 151 目标价 154

黄金/美元 (XAUUSD)

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4000 目标价 4200

  • 低于 3850 目标价 3770

比特币/美元 (BTCUSD)

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 10.6 万目标价 11.8 万

  • 低于 10.5 万目标价 10 万