每日市场展望，2025 年 3 月 11 日 

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场战略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟...

周二，亚洲股市大幅下跌，市场持续抛售加剧，原因是人们越来越担心贸易冲突升级可能会损害美国经济增长并可能导致经济衰退。这种不确定性促使焦虑的投资者寻求日元避险。亚洲市场的低迷反映了华尔街的表现，标准普尔 500 指数周一下跌 2.7%，创下今年最大单日跌幅。与此同时，纳斯达克指数暴跌 4.0%，创下 2022 年 9 月以来的最大单日百分比跌幅。对经济放缓的担忧已使标准普尔 500 指数从上个月的峰值中抹去了 4 万亿美元。尽管前景黯淡，但标准普尔和纳斯达克期货在周二亚洲早盘缩减了早些时候的跌幅，在欧洲市场开盘前小幅走高。美国总统唐纳德·特朗普在接受福克斯新闻采访时表示，美国正处于“过渡期”，但并未预测他的关税是否会引发美国经济衰退，此举加剧了投资者的焦虑情绪。这些言论进一步削弱了风险偏好，拖累了股价，给美元和美国国债收益率带来压力。衡量美元兑其他六种货币汇率的美元指数徘徊在四个月低点附近。今年以来，美元指数已下跌逾 4%。特朗普似乎决心这次维持当前的做法，这与他第一任期内的情况不同，当时经济或股市出现任何问题都可能改变贸易政策。在亚洲，市场普遍下跌，日本日经指数和台湾股市跌至 9 月以来的最低水平。两年期美国国债收益率跌至五个月低点，通常与美联储利率预期一致，最近下跌 1.5 个基点至 3.8808%。美国交易员目前预计美联储今年将降息 85 个基点，高于周一预测的 75 个基点。这一增幅反映出人们越来越猜测经济增长疲软将迫使美联储再次放松货币政策。然而，周三发布的美国消费者价格指数 (CPI) 报告可能会挑战这些预期，如果它表明通胀仍然高得足以证明美联储维持紧缩立场是合理的。上个月意外的高 CPI 数据显示，1 月份通胀率上升了 0.5%，为 2023 年 8 月以来的最大月度涨幅。路透社调查的分析师预计 2 月份 CPI 将温和上涨 0.3%。投资者仍保持谨慎，等待通胀轨迹及其对货币政策影响的进一步明朗。

英国零售商协会 (BRC) 报告称，2 月份零售额增长明显放缓至 0.9% 同比，低于 1 月份的 2.5%。由于黑色星期五或复活节时间等因素，未经季节性调整的数据可能会不稳定。然而，从 1 月份高于平均水平的增长到 2 月份低于平均水平的增长似乎意义重大。12 月/1 月的假日销售增长现在似乎是 2024 年的异常值。2 月份的增长完全来自食品销售，可能是由价格上涨而非实际销量增长推动的。随着通胀上升，即使报告的零售额走弱也表明消费品销量下降。2 月份的官方 ONS 数据将于 3 月 28 日发布，可能证实这一趋势。

随着绿党反对一​​项旨在优先考虑气候措施的重大国防和基础设施支出提案，德国的财政谈判正在加剧。与基督教民主联盟/基督教社会联盟和社民党的谈判可能将集中在基础设施项目细节上，预计各方都会做出让步。尽管有报道称下周可能达成协议，但绿党的立场表明谈判将持续很长时间。候任总理弗里德里希·默茨必须在 3 月 25 日新议会召开之前敲定财政方案，以避免德国选择党和左翼党的少数派阻挠。德国的财政发展正在影响欧元区市场，与德国更高的债务/GDP 比率（约 63%）相比，意大利和法国等负债较多的发行国面临的脆弱性更大。

值得关注的隔夜新闻更新

  • 消费者保持谨慎 英国零售销售“小幅”上涨

  • 英国首相与特朗普通话 呼吁美乌谈判“积极”

  • 特朗普特使计划在美乌峰会后访问普京俄罗斯

  • 特朗普支持的避免政府停摆计划将提交众议院表决

  • 特朗普将于周二向顶级首席执行官和华尔街银行高管发表讲话

  • 特朗普：将购买特斯拉以表示对马斯克的支持

  • 花旗下调美国股票评级，业绩停滞；上调中国股票评级

  • 中国410亿美元消费拉动初现 通货紧缩加剧

  • 日本央行前总裁门前一夫：下次加息可能在六月

  • 日本下调第四季度 GDP 数据，令日本央行利率前景复杂化

  • 成本压力持续，澳大利亚国民银行商业会议收低

  • 西太平洋银行调查：澳大利亚 3 月份消费者信心指数创 3 年来新高

  • 甲骨文盈利未达预期但大力宣传人工智能将推动数据中心增长

  • 法国兴业银行首席执行官：法国银行寻求削减成本，但“没有什么是神圣的”

          （来源于可靠财经新闻媒体）

上午 10 点纽约汇市期权到期日 

（1BLN+ 代表到期期限更长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力）

https://www.tickmill.com/blog/institutional-insights-bnpp-fx-vol-options-volumes-are-a-leading-indicator

  • 欧元/美元：1.0750（9.71亿），1.0800（4.88亿），1.0815（3.36亿），1.0875-85（21亿）

  • 美元/瑞士法郎：0.8860 (3.70亿)

  • 英镑/美元：1.2750 (4.27 亿)、1.2850 (2.50 亿)、1.2895 (2.04 亿)

  • 欧元/英镑：0.8425-30 (6.53亿)

  • 澳元/美元：0.6275 (9.32 亿)、0.6300 (8.42 亿)、0.6385 (2.7 亿)

  • 新西兰元/美元：0.5645 (6.51 亿)

  • 美元/加元：1.4390-1.4400 (10亿)、1.4415 (4.1亿)、1.4470 (6.97亿)、1.4500 (4.88亿)

  • 美元/日元：146.00（5.05亿），146.50-65（12亿），147.00（3.72亿），148.00（4.30亿）

  • 欧元/日元：159.55（4.60亿）

截至 2025 年 7 月 3 日的 CFTC 数据

  • 截至 3 月 4 日当周 CFTC 持仓情况

  •  日元净多头仓位为133,651份合约。

  •  欧元净空头仓位为-10,106份合约。

  •  比特币净多头仓位为 614 份合约。

  •  瑞士法郎的净空头仓位为37,775份合约。

  •  英镑净多头仓位为18,574份合约。

  •  股票基金投机者减少了标普 500 CME 净空头仓位 48,053 份合约，使总量达到 291,884 份。

  •  投机者在芝加哥期货交易所 (CBOT) 增加了交易量。美国超债券国债期货的净空头头寸减少了 4,169 份合约，总计 231,904 份。股票基金经理将其在芝加哥商品交易所 (CME) 的标普 500 指数的净多头头寸减少了 10,497 份合约，至 901,555 份。投机者在芝加哥期货交易所 (CBOT) 上调整了头寸。美国国债期货的净空头头寸为 17,797 份合约，较前一周的 40,912 份净多头头寸有所下降。

  •  投机者将 CBOT 美国两年期国债期货的净空头仓位增加了 21,846 份合约，至总量为 1,171,299 份。

  •  投机者在 CBOT 美国十年期国债期货净空头仓位增加 12,185 手，至 712,040 手；此外，投机者在 CBOT 美国五年期国债期货净空头仓位增加 172,588 手，至 1,798,361 手。

技术与贸易观点

SP500 枢轴 6040

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性表明看跌情绪持续至 3 月 7 日

  • 高于6075目标6195

  • 低于6040目标5657

欧元/美元枢轴点 1.05

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 3 月 30 日将出现看跌走势

  • 高于1.0535，目标1.0860

  • 低于1.0505目标0.9758

英镑/美元枢轴点 1.26

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 3 月 10 日将出现看跌走势

  • 高于1.2685，目标1.30

  • 低于1.2560，目标1.2450

USDJPY 枢轴点 151

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日将呈现看涨势头

  • 高于1.5330，目标154.40

  • 低于151.30目标148

XAUUSD 枢轴点 2800

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性表明三月中下旬将出现看跌走势

  • 2800点上方目标2997点

  • 低于2750，目标2650

BTCUSD 枢轴点 95k

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日将呈现看涨势头

  • 超过 95k 目标 105k

  • 低于 95k 目标 65k