每日市场展望，2025年2月25日

Patrick Munnelly，合伙人：Tickmill集团市场策略

Munnelly的宏观一分钟…

特朗普总统表示，原定于2月份对墨西哥和加拿大征收的关税已推迟一个月，目前“进展非常迅速”，并且“按计划进行”。美联储的Goolsbee重申了FOMC现在熟悉的“观望”态度，强调需要更清楚地了解特朗普政策的影响。同时，在英国，MPC的鸽派代表Dhingra澄清了她最近投票支持降息50个基点的原因。尽管承认通胀上升，但她强调“消费疲软并未消退”，还指出家庭储蓄率相对较高。亚洲股市在美国总统特朗普推进对加拿大和墨西哥的关税并对中国投资实施限制后，经历了三周来的最大跌幅，这对风险偏好产生了负面影响。据彭博新闻周一报道，特朗普政府正在寻求加强对中国的半导体限制，基于并扩大拜登政府遏制北京技术进步的举措。据报道，美国官员最近与日本和荷兰的同行就限制东京电子和ASML工程师在中国服务半导体设备进行了磋商。此外，据知情人士透露，特朗普政府的一些官员正在寻求对无需许可证即可出售给中国的Nvidia芯片的数量和种类实施更严格的控制。整个地区的股市下跌，日本、台湾和香港的跌幅显著。在亚洲，10年期美国国债收益率下跌3个基点至4.4%，黄金创下历史新高，因避险资产需求增加。被视为“特朗普交易”一部分的比特币也与其他加密货币一起下跌。

在德国，候任总理Merz计划利用即将离任的议会的跛脚鸭会议，迅速大幅增加国防开支，因为新议会的组成使反对党在修改债务刹车规则方面拥有阻止少数权。据报道，基民盟和社民党之间的潜在协议可能允许高达2000亿欧元的资金，尽管这不一定全部构成新的额外资金。

上周五发布的S&P全球服务业PMI跌破50，是一个显著的下行意外。就在去年11月，该指数还处于56.1，当时是欧元区的服务业在收缩——现在似乎是美国。随附的新闻稿强调了对“联邦政府关于国内支出削减和关税政策的不确定性”的担忧。随着这些政策的不断发展，目前还很难对其长期影响下定论；然而，就本月而言，不确定性显然产生了负面影响。这对下周计划发布的2月份ISM报告有何影响？通常，服务业ISM（商业活动）指数平均比PMI高出约四点。这种差异源于各种因素，如行业覆盖范围、权重、样本量和定义的不同。一个显著的区别是，PMI仅考虑私营部门的医疗保健和教育，不包括公共行政，而ISM则涵盖所有这些领域。因此，通常如果服务业PMI为49.7，人们可能会预期ISM在同一时期内保持在50以上，因其通常的差异。然而，在这种情况下，考虑到DOGE动态，公共部门中ISM包含但PMI未捕捉到的部分可能存在弱点集中。尽管存在差异，但这次服务业ISM可能比令人失望的PMI还要低。

今天的数据包括由欧洲央行主导的工资谈判、英国CBI分销贸易调查、美国消费者信心数据、S&P房价统计数据，以及美联储的Logan、Barr和Barkin的讲话。此外，英国央行的Pill和欧洲央行的Nagel和Schnabel也将分享见解。

隔夜新闻更新

  • 英国央行的Dhingra：逐步降息将拖累经济

  • 欧盟誓言如果特朗普对大科技公司采取行动将迅速回应

  • 加拿大的领先者们辩论谁是对特朗普最强硬的总理对手

  • 美国银行：OPEC+将在特朗普寻求降低油价时增加石油产量

  • BP放弃减少石油和天然气产量的承诺；CEO寻求生存

  • 特朗普希望加拿大的Keystone XL石油管道“现在”建成

  • 特朗普：计划中的对加拿大和墨西哥的关税将于3月4日“推进”

  • 特朗普团队寻求加强拜登对中国的芯片控制

  • 中国制造商加快努力规避特朗普的关税

  • 中国对越南的投资激增增加了特朗普报复的风险

  • 中国回购市场受到重创，因人民币防御引发现金紧缩

  • 华为改进AI芯片，突破中国技术目标

  • 日本顶级地区银行押注利率上升，暂停购买日本国债

（来源于可靠的金融新闻媒体）

外汇期权到期时间为纽约时间上午10点

（1BLN+代表较大的到期量，在日均真实波动范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD：1.0390-1.0400（25亿），1.0450（9.31亿），1.0525（10亿）

  • 1.0550（14亿）

  • USD/CHF：0.9040（4亿）。EUR/CHF：0.9450（2.3亿）

  • EUR/GBP：0.8350-55（4.35亿）

  • AUD/USD：0.6345-55（7.3亿）。NZD/USD：0.5665（4.56亿），0.5685（2.2亿）

  • AUD/NZD：1.1035（2亿），1.1130（3.07亿）

  • USD/JPY：149.00（5.7亿），149.55（5.58亿），151.50（4.81亿）

  • EUR/JPY：155.70（5.13亿）

截至2025年2月21日的CFTC数据

截至2月18日的一周CFTC头寸报告

  • 欧元净空头头寸为-51,420份合约。

  • 日元净多头头寸为60,569份合约。

  • 瑞士法郎净空头头寸为-38,359份合约。

  • 英镑净空头头寸为-579份合约。

  • 比特币净空头头寸为-367份合约。

  • 股票基金经理增加了18,069份S&P 500 CME净多头头寸，总计948,011份。同时，股票基金投机者减少了332份S&P 500 CME净空头头寸，总计365,901份。

  • 投机者在CBOT上增加了头寸。美国国债期货净多头头寸增加了3,780份合约，总计47,781份。投机者在CBOT上增加了活动。美国超长期国债期货净空头头寸减少了6,301份合约，总计246,242份。投机者减少了头寸。芝加哥期货交易所美国2年期国债期货净空头头寸减少了9,093份合约，总计1,289,519份。投机者在CBOT上减少了头寸。美国10年期国债期货净空头头寸减少了41,507份合约，总计709,527份。同时，投机者减少了CBOT美国5年期国债期货净空头头寸124,202份，总计1,737,533份。

技术与交易观点

SP500 枢轴 6040

  • 日内VWAP看跌

  • 周VWAP看跌

  • 季节性表明3月7日前看跌

  • 高于6075目标6195

  • 低于6045目标5743

EURUSD 枢轴 1.0435

  • 日内VWAP看跌

  • 周VWAP看涨

  • 季节性表明3月30日前看跌

  • 高于1.0505目标1.0634

  • 低于1.0435目标0.9758

GBPUSD Pivot 1.2614

  • 日内VWAP看涨

  • 周VWAP看涨

  • 季节性表明3月10日前看跌

  • 高于1.2685目标1.2812

  • 低于1.2615目标1.1878

USDJPY 枢轴 153.77

  • 日内VWAP看跌

  • 周VWAP看跌

  • 季节性表明4月9日前看涨

  • 高于153.77目标165.50

  • 低于152.41目标150

XAUUSD 枢轴 2692

  • 日内VWAP看跌

  • 周VWAP看涨

  • 季节性表明2月22日前波动看涨

  • 高于2725目标2997

  • 低于2692目标2475

BTCUSD 枢轴 101,960

  • 日内VWAP看涨

  • 周VWAP看跌

  • 季节性表明4月9日前看涨

  • 高于104,020目标110,000

  • 低于101,942目标86,266