Ажиотаж после протокола ФРС немного спал и рынки готовятся к релизу отчета по рынку труда сегодня. Согласно консенсус прогноз экономика добавила 400К рабочих мест, а оплата труда выросла на 0.4% в месячном выражении. Отчет ADP опубликованный в среду который более чем в два раза превысил прогноз (прирост рабочих мест 807К) заложил основу для позитивного сюрприза сегодня. Однако вчера разочаровал отчет PMI в сфере услуг от ISM, в котором общий показатель не оправдал ожиданий, тем не менее оставаясь на высоком уровне (62 пункта), суб-индекс найма также оказался ниже прогнозов (54.9 пунктов против 56.5 ожиданий). Суб-индекс уплаченных цен остался нa чрезвычайно высоком уровне (82.5 пункта). Ключевым параметром с точки зрения последствий для политики ФРС выступает оплата труда, так как ЦБ сейчас обеспокоен инфляцией, и инфляция заработной платы рассматривается как один из прекурсоров роста конечных цен. Недостаток роста рабочих мест относительно прогноза и сильный роста оплаты труда скорей всего не изменят расклада относительного мартовского повышения ставки ФРС, вероятность которого сейчас оценивается рынком примерно в 66%:

Шансы на повышение ставки практически удвоились после релиза минуток декабрьского заседания ФРС.

Слабый отчет NFP в комбинации с вялым рост оплаты труда может спровоцировать ситуацию, где признаки замедления экономики совпадут с ястребиным сдвигом в риторике и планах ФРС, из-за чего ожидания экономического роста могут ухудшиться и активы риском окажутся под давлением. Слабая трудовая статистика имеет позитивный эффект для рисковых активов в том случае, когда есть ожидания замедления и рецессии и ожидания что ФРС склонен смягчать политику. Сейчас ситуация другая, поэтому эффект негативного отчета по рынку труда рынок будет интерпретировать как есть, а не наоборот.

В пользу сильного отчета Payrolls свидетельствует и тот важный факт, что замедление в активности из-за Омикрона началось во второй половине декабря, при этом сбор статистики для NFP завершился 18 декабря.

Отчет по инфляции в Германии вчера удивил, оказав значительную поддержку евро. Ожидания что инфляция отступит, не подтвердились. Общий показатель инфляции составил 5.3% YoY при прогнозе 5.1%, спред между короткими облигациями США и Германии отступил от максимума, учитывая факт, что перспективы ускорения инфляции в обеих странах несколько выровнялись:

Также европейскую валюту поддержала статистика в целом по ЕС: базовая инфляция превысила прогноз и составила 2.6% YOY, рост розничных продаж ощутимо превзошел ожидания и составил 7.8% (прогноз 5.6%).