Развитие ситуации на валютном рынке, сейчас всецело подчиняется ажиотажу на товарных рынках из-за грядущего коллапса в отдельных цепочках поставок. Цены на отдельные виды сырья обновляют максимумы с невиданной скоростью, спекуляции по поводу эмбарго российского экспорта и угроза стагфляции в Европе становятся ключевыми темами торговли на рынках. В сложившейся ситуации не приходится ожидать, что давление на европейские валюты и валюты развивающихся рынков скоро ослабнет.

Доллар: бегство от риска продолжается

Доллар продолжает показывать лучший результат среди валют стран G10, так как бегство из рисковых активов усиливается. Торговые условия в пятницу и сегодня приближаются к беспорядочным – неразборчивая покупка волатильности и большое давление на рынке акций, так как компании сообщают о проблемах. Заявления США о том, что на российский экспорт нефти может быть наложено эмбарго (а это примерно 5 млн. б/д) привели к росту нефти до 139 долларов за баррель, а курса рубля к доллару до 140 на форексе.

Среди других признаков стресса на рынке можно отметить продолжающееся расширение спреда FRA-OIS (индикатор кредитного риска на межбанковском рынке). Несмотря на то, что ФРС располагает достаточным набором средств для предоставления ликвидности и в целом высокого уровня ликвидности у банков после пандемии, высокая неопределенность вынуждает банки рационировать предложение кредита на рынке, несмотря на рост доходности. Больше информации по этому вопросу появится в среду, когда появятся данные по спросу на 7-дневные линии USD свопа от ФРС. На прошлой неделе аукцион ЕЦБ по 7-дневным USD своп линиям указал на достаточно высокий спрос – 272.5 млн. долларов со стороны европейских банков.

Множество рисков также скрывает такое событие, как отключение 7 российских банков от SWIFT 12 марта. Заморозка российских активов уже сказывается на европейском рынке фиксированной доходности – немецкий Минфин был вынужден выпустить дополнительные бонды с погашением в 2024 году, так как некоторые из них входили в замороженные российские активы. В тоже время, ETF на развивающиеся рынки сейчас сталкиваются с оттоком капитала и из-за того, что выход из российских активов пока невозможен, достается другим развивающимся рынкам. Наиболее уязвимы среди них Бразилия, Мексика и Польша.

Евро: конфликт на Украине начинает обходиться дорого

EURUSD продолжает снижаться на фоне отсутствия перспектив скорого разрешения конфликта в Европе и пока баланс рисков смещен в сторону дальнейшего снижения. На это указывает и огромный спрос на страховку от падения EURUSD в опционах, даже превышающий спрос, который был в начале пандемии в 2020. Какое-то сопротивление текущему снижению EURUSD можно ожидать на 1.0760-1.0770, более сильное на 1.0640, это минимум марта 2020:

Уверенно же покупать EURUSD стоит на 1.05 когда уже сильно возрастут шансы вмешательства ЕЦБ.

Фунт: лучше, чем евро, но тоже не очень

В то же время давление на фунт менее сильное, так как высокий процент добывающих предприятий входящий в индекс FTSE 100 и которые сейчас лучше себя чувствуют, снижает отток капитала. Кроме того, Банк Англии выглядит более решительным ответить повышением ставки на обесценение GBP. С точки зрения технического анализа EURGBP пробил важный уровень поддержки 0.8270, что само по себе является сигналом к дальнейшему ослаблению. Как результат шорт пары с целью 0.80 вероятно является актуальным в текущей ситуации.