Неделя на рынке выдалась достаточно спокойная, основной бенчмарк американского рынка акций, S&P 500, колебался в сравнительно узком диапазоне (4050-3930) и, вероятно, завершит неделю в минусе. Цена пощупала 200-дневную скользящую среднюю снизу вверх, но продвинуться значительно выше или закрепиться над кривой так и не смогла. 

Пыл покупателей остудил отчет ISM в непроизводственной сфере США, который был опубликован в понедельник. В сфере услуг занято около 70% работников в США, поэтому индикаторы активности в данной сфере используются как прокси показатели экспансии экономики США в целом. Общий показатель активности вырос с 54.4 до 56.5 пунктов (прогноз 53.3 пункта):

Весьма нехарактерно было увидеть крепкую положительную динамику в условиях сворачивания ФРС монетарной поддержки на довольно позднем этапе, когда эффекты от ужесточения должны уже были отразиться на уровне экономической активности. Индекс найма выбрался в положительную зону (впервые за несколько месяцев), рынок вероятно интерпретировал это как сохранение дисбаланса на рынке труда (перевес в пользу спроса) и, возможно, переоценил шансы на смягчение темпов ужесточения политики ФРС в меньшую сторону. Как результат, рисковые активы скорректировались вниз. 

Центральные банки из G10 на этой неделе повышали ставки и сохраняли ястребиную установку. Австралийский ЦБ поднял ставку на 25 б.п., Канадский ЦБ – на 50 б.п. Оба непрозрачно намекнули, что в новом году ставки будут еще выше.

Данные по внешней торговле Китая за ноябрь стали негативным событием для спроса на риск. Экспорт в ноябре снизился на 8.7% в годовом выражении (прогноз -3.6%), импорт упал на 10.6% (прогноз -5%). Ослабление ковидных мер в краткосрочной перспективе как ожидается окажет стимулирующий эффект на экономику Китая, однако более дальняя перспектива таит в себе риски всплеска заболеваемости, возвращения к жестким мерам и соответственно удару по настроениям инвесторов на широком рынке.

Вчерашние данные по рынку труда США неожиданно показали, что средняя длительность безработицы снова увеличилась. Число длительных заявок на пособия по безработице выросло с 1.609 млн. до 1.670 млн., первичные заявки же выросли в соответствии с ожиданиями (230К):

Календарь сегодня включает отчет У. Мичиган по потребительским настроениям и инфляционным ожиданиям и индекс производственных цен в США за ноябрь. В прошлом месяце реакция рынка на отчет была ощутимой, так как процентное изменение индекса оказалось значительно меньше прогноза, в этом месяце ожидается +0.2%. Можно предполагать ассиметричную реакцию рынка на отклонение от прогноза, учитывая благоприятную динамику ряда индикаторов инфляции в США в октябре, рынок может недооценивать повторное ее повторное ускорение, поэтому сюрприз на стороне повышения может вызвать приличную бычью реакцию в долларе.

На валютном рынке, тема сезонного ослабления доллара в декабре проходит красной линией в торговле основных валютных пар.  EURUSD, GBPUSDвновь приближаются к коррекционным максимумам – 1.06 и 1.2350, однако пока скромно прижимаются к данным уровням без попыток пробоя. Ситуация напоминает классическую «покупай на слухах», где в качество слухов выступает идея, что FOMCдаст сигнал о скором завершении цикла ужесточения на следующей неделе, признав таким образом, что худшее с инфляцией уже позади. Тем не менее, факты могут оказаться не такими радужными: отчет ISMв сфере услуг и темп роста заработной платы в ноябре показали, что у ФРС есть не только солидный фундамент в виде сильной экономики, но и аргументы, чтобы уверенно повышать ставку. На мой взгляд шансы разочарования рыночных ожиданий выше, чем «голубиный» исход заседания, поэтому у доллара появляется шанс на отскок.