Инфляция в США показывает, что ценовое давление ослабевает, однако в условиях сильного рынка труда Федеральная резервная система будет с осторожностью прогнозировать максимальную процентную ставку. Наиболее оптимальным выглядит сейчас сценарий двух повышений, на 25 б.п. в феврале и на 25 б.п. в марте. Тем не менее, инфляция замедлится еще более значительно во 2 квартале, а перспективы снижения ставок во втором полугодии выглядят сильными, поскольку риски рецессии растут. 

Декабрьский индекс потребительских цен США полностью совпал с ожиданиями: -0,1% MoM и 6,5% YoY для общего показателя и 0,3% MoM и 5,7% YoY  для базового индекса:

Замедление продолжается после того, как общий показатель достиг пика в 9,1% в годовом исчислении в июне, а базовый показатель составил 6,6% в годовом исчислении в сентябре. Мы по-прежнему не ниже порога 0,17% в месячном исчислении, который со временем приведет к целевому показателю ФРС в 2% в годовом исчислении, но данные за последние три месяца являются заметным шагом вниз по сравнению со средним показателем в 0,5-0,6% в месячном исчислении наблюдавшихся во втором и третьем квартале 2022 года, что дает ФРС основания для повышения ставок на 25 базисных пунктов с этого момента.

Инфляция цен на жилье остается сильной на уровне 0,8% м/м, но с учетом того, что цены на жилье упали во второй половине 2022 года, а арендная плата в настоящее время достигает максимума в национальном масштабе, этот показатель будет быстро замедляться со второго квартала этого года. Цены на новые (-0,1% м/м) и подержанные автомобили (2,5%) падают, и это усилится в ближайшие месяцы, поскольку спрос колеблется, а производство продолжает расти благодаря улучшению цепочек поставок. Медицинское обслуживание (+0,1%) также останется на низком уровне из-за расчетов стоимости медицинского страхования BLS до сентября, которые довольно стабильно росли на 0,4-0,8% м/м до 2022 года. 

ФРС делает упор на услугах без жилья, учитывая важность затрат на заработную плату на рынке труда, который остается в дефиците. Ситуация здесь тоже выглядит неплохо: тарифы на авиабилеты падают, а развлечения выросли всего на 0,2% м/м, а образование/коммуникации выросли на 0,1% м/м. Одежда была самым сильным компонентом помимо жилья, подорожав на 0,5%.

Таким образом, похоже, что жилье является основной проблемой, удерживающей базовый индекс потребительских цен выше этого важного порога в 0,17%. Это скоро вероятно изменится, поэтому ФРС достаточно выбрать повышение на 25 б.п. в феврале — чиновник ФРС Пэт Харкер предположил, что такой шаг «будет уместным в будущем» сразу после публикации. Тем не менее, учитывая силу рынка труда, официальные лица сохранят осторожность и, вероятно, намекнут на дальнейшее повышение на 25 базисных пунктов в марте.

Уровень в 5% вероятно будет максимумом для ставок, учитывая жилье, транспортные средства, медицину и слабую корпоративную ценовую способность, что позволит значительно снизить инфляцию во втором квартале. В связи с этим Национальная федерация независимого бизнеса составляет ряд данных о доле предприятий, которые ожидают повышения цен в следующем квартале. Он быстро снижается, поскольку беспокойство по поводу экономики усиливается.