Доллар торгуется практически без изменений в среду перед заседанием ФРС. Регулятор как ожидается объявит о начале сокращения программы скупки активов. Можно говорить о том, что информация об этом уже учтена в ценах, поэтому рынок прежде всего будет реагировать на сроки завершения программы (от этого будет зависеть как быстро будет сокращаться скупка активов). Также важна позиция ФРС относительно устойчивости повышенной инфляции, от чего напрямую будет зависеть то, как быстро регулятор перейдет к повышению ставок.

Протокол сентябрьского заседания ФРС показал, что члены FOMС собираются одобрить сворачивание QE в ноябре. Сейчас ФРС покупает облигаций и MBS на 120 млрд. долларов в месяц, чтобы сдерживать стоимость заимствований на необходимом для продолжения экспансии уровне. В качестве примера, протокол ФРС привел последовательное сокращение скупки активов на 15 млрд. в месяц начиная с ноября или декабря. Если ФРС выберет такой темп, QE американского ЦБ завершится летом следующего года.

Участники рынки будут внимательно следить за тем, как ФРС меняют формулировки, описывающие инфляцию. В прошлом заявлении инфляция описывалась как «по большей части отражающая временные факторы». Если ФРС даст сигнал, что беспокоится об «укоренении» инфляции, то велика вероятность что доллар позитивно отреагирует на данную новость, а рисковые активы перейдут в коррекцию.

Сейчас инфляция в США находится на самом высоком уровне за 13 лет:

Большинство чиновников ФРС считают, что в 2022 году, цепочки поставок восстановятся, накопленный спрос, стимулированный фискальными вливаниями и локдаунами начнет затухать, а рост предложения труда ограничит темпы роста зарплат. Все три фактора в совокупности вызовут естественное замедление инфляции.

Однако в последние недели, члены ФРС начали признавать, что риски для такого прогноза растут. Инфляция как показывают данные более устойчива, шоки предложения не отступают, а зарплаты растут самым высоким темпом за 15 лет, что может спровоцировать новую волну инфляционных последствий.

Сейчас оплата труда растет в США максимальным темпом с начала 2000-х, что может вызывать беспокойство у чиновников ФРС:

Если ФРС ошибется по поводу устойчивости инфляции и решит не спешить с ужесточением политики, то в будущем ЦБ может быть вынужден слишком быстро перейти к повышению ставок чтобы остановить ее рост, что может быть шоком для рынков и экономики. С другой стороны, если ФРС начнет ужесточать политику слишком рано, есть риск что это будет вредить экспансии.