На валютном рынке вторник проходит под знаком отрезвления после пятничного «опровержения» исключительности экономики США. EUR/USD отступает от максимумов понедельника (чуть ниже 1,1600) к 1,1530 на европейской сессии, но остаётся выше многомесячного дна 1,1400, которое рынок успел протестировать до публикации NFP:

Причина известна: слабый июльский отчёт по занятости с существенными пересмотрами прошлых месяцев (-258 тыс.) разрушил нарратив о перегретом рынке труда и вынудил Федрезерв словесно приблизить цикл смягчения. Мэри Дэйли с формулировкой «мы не можем ждать вечно» фактически признала, что приоритеты разворачиваются к занятости -  «дальнейшее смягчение рынка труда было бы нежелательно». Для доллара это означает, что текущий подъём - скорее техническая коррекция к пятничному распродажному импульсу, чем возобновление тренда.

Европейские данные добавляют неоднозначности: финальный HCOB Services PMI по еврозоне пересмотрен до 51,0 с 51,2. Германия подтянулась до 50,6 (предв. 50,1), но Франция ускорила спад (48,5 против 49,7), Италия - слабее ожиданий. Это едва ли та комбинация, которая способна устойчиво вести евро выше 1,16: индексы PMI указывают на вялый рост, а ценовое давление в производственной сфере оживает — PPI в июне +0,8% м/м после -0,6% и +0,6% г/г (против консенсуса 0,5%). Для ЕЦБ это неприятный сигнал: дезинфляция в промышленном канале застопорилась, тогда как сектор услуг растёт неровно. Дифференциал ставок с США всё ещё сужается в пользу евро, но фундаментальная «тяга» ограничена качеством европейского восстановления.

В Штатах баланс данных остаётся смешанным. С одной стороны, заказы в промышленности «провалились» на 4,8% м/м в июне (консенсус -4,9%) после пересмотра мая до +8,3%. С другой, сегодняшние ISM/S&P Global по услугам — ключ к инфляционной картине: субиндексы занятости и цен дадут ответ, насколько сервисная экономика готова передать эстафету охлаждения от рынка труда к ценам. Рынок уже убеждён: процентные деривативы закладывают более 90% шансов снижения ставки в сентябре (ещё неделю назад — ~60%). Goldman Sachs видит три шага по 25 б.п. до конца года и не исключает 50 б.п. в сентябре при дальнейшей эрозии темпов найма. На политическом фоне отставка члена Совета управляющих ФРС Адрианы Куглер, вступающая в силу 8 августа, подогревает разговоры о возможной смене баланса в Комитете — риск восприятия «мягкого» сдвига усиливается.

Фунт тем временем зажат в узком коридоре около 1,3250–1,3300 перед заседанием Банка Англии. Консенсус — минус 25 б.п. до 4,0%, что станет пятым снижением в цикле с августа 2024 г. Но контекст по-британски неудобный: спрос на труд замедляется (компании жалуются на рост издержек, включая соцвзносы), а CPI за июнь показал ускорение и по широкому показателю, и по ядру — классическая «стагфляционная ловушка» для ЦБ. Техническая картина подтверждает осторожность: после подъема GBPUSD на отчете NFP ни одна из сторон активных действий не предпринимает, и цена формирует диапазон. Для BoE это ловушка коммуникации: «постепенное и осторожное» смягчение на фоне упорной инфляции создаёт риск того, что рынок будет тестировать готовность регулятора терпеть слабый рост без немедленного разворота риторики. В таких условиях диапазонная торговля в GBP/USD выглядит логичной реакцией до пресс-конференции Бейли и свежих прогнозов:

 

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.