В преддверии сегодняшнего заседания ЕЦБ ключевая неопределенность была в том, выберет ли ЕЦБ более масштабное повышение ставки с голубиным посылом или скромное ужесточение, но с ястребиным посылом. Заседание показало, что ЕЦБ склонился в пользу второго варианта. В своем заявлении ЕЦБ не скупился на ястребиные формулировки: «процентные ставки необходимо повышать дальше устойчивым темпом до достаточно рестриктивного уровня, чтобы обеспечить двжиение инфляции к среднесрочной цели в 2%, а также «сохранение процентных ставок выше нейтрального уровня со временем снизит инфляцию за счет сдерживания спроса, а также защитит от риска перманентного сдвига вверх инфляционных ожиданий».

Что касается сокращения вложений ЕЦБ в облигации, реинвестирование облигаций с погашением в рамках программы покупки активов (APP) сократится в среднем до 15 млрд евро в месяц до конца второго квартала 2023 года, «и его последующие темпы будут определяться по ходу процесса».

ЕЦБ также уже опубликовал результаты своих последних макроэкономических прогнозов. Регулятор ожидает, что инфляция снизится до 3,4% в 2024 году и 2,3% в 2025 году. Показатель за 2024 год был значительно пересмотрен в сторону повышения. В то же время ЕЦБ ожидает только короткой и неглубокой рецессии, прогнозируя рост еврозоны на уровне 0,5% в 2023 году и 1,9% в 2024 году. Это чуть менее оптимистично чем прошлый прогноз, однако заметной тревоги по поводу рецессии нет.

EURUSD перешел в рост на фоне ястребиных заявлений европейского регулятора, доллар также дополнительно ослаб на негативном сюрпризе в данных по розничным продажам в США (-0.6% MoM, прогноз -0.1%):

Вместе с более быстрым замедлением инфляции в США в ноябре слабый отчет по розничным продажам усилил опасения рынков по поводу надвигающегося спада в экономике США, что отпугнуло покупателей в рисковых активах. Основные американские индексы акций снизились примерно на 1.5%.

По итогу прошедших заседаний двух крупнейших центральных банков, складывается впечатление, что ЕЦБ становится более решительным в борьбе инфляцией, в то время как риски паузы со стороны ФРС растут, особенно на фоне слабых выходящих данных в ключевом секторе США – потребительском. ЕЦБ по-прежнему мало что может сделать для снижения фактической инфляции, но может способствовать повторному закреплению инфляционных ожиданий. С сегодняшним заявлением становится ясно, что ЕЦБ хочет сначала полностью использовать процентные ставки в качестве основного инструмента борьбы с инфляцией, и что сокращение баланса остается на втором плане. С учетом все еще относительно оптимистичных перспектив роста возрастает риск того, что ЕЦБ с каждым новым повышением процентной ставки все больше подталкивает экономику еврозоны к рецессии. Тем не менее в краткосрочной перспективе Евро становится более привлекательным выбором на ожиданиях сокращения дифференциала доходностей, поэтому рост пары EURUSD, вероятно, продолжится некоторое время.