每日市场展望，2025 年 3 月 12 日 

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场战略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟...

亚洲股市上涨，欧洲和美国期货也上涨，此前特朗普在商业圆桌会议上就经济前景及其促进增长的举措作出努力。在周三晚些时候公布消费者通胀报告之前，美国国债价格上涨，美元兑所有 G10 货币均小幅回升。特朗普表示对美国避免衰退有信心，缓解了华尔街对其贸易政策的担忧，标普 500 和纳斯达克 100 期货上涨。在乌克兰同意在美国斡旋下与俄罗斯达成 30 天停火协议后，欧洲合约上涨 1%。今年，市场受到特朗普关税战略、与乌克兰有关的地缘政治紧张局势、持续的通胀以及美联储降息时间表不确定的压力，使美国股市面临下滑风险。由于投资者对美国经济前景感到担忧，表明股市波动性的 VIX 指数正接近 8 月份以来的最高水平，而美国国债波动率的类似指数也创下了 11 月份以来的新高。

特朗普对钢铁和铝进口征收 25% 关税的计划于周三生效，与此同时，先前的豁免、免税配额和产品排除也到期。围绕关税的不确定性严重影响了股市，导致标准普尔 500 指数的市值自上个月达到峰值以来蒸发了惊人的 4 万亿美元。周二，在与美国主要公司首席执行官的会议上，特朗普为他的关税策略辩护，暗示关税可能会增加。这位共和党总统在定期的商业圆桌会议上向约 100 名首席执行官发表讲话，其中包括苹果、摩根大通和沃尔玛的领导人。对经济衰退的担忧促使交易员加大对美联储降息的押注，市场预计今年将降息 76 个基点。在大宗商品领域，随着美国下调全球供应过剩预测，油价上涨。黄金价格保持稳定，受到对避险资产的强劲需求支撑。

定于周三发布的 2 月份美国 CPI 报告预计显示，总体通胀率环比增长 0.3%，年率从 3.0% 降至 2.9%。核心通胀率预计环比增长相同，同比为 3.2%，略低于上月，主要是由于四舍五入。从表面来看，情况似乎更为有利，美联储青睐的“超级核心”指标的有利基数效应为其提供了支持。这样的结果可能会增强市场对持续通货紧缩趋势的信心，而对需求侧压力的担忧则进一步增强了这种信心。然而，这些积极信号受到调查定价成分持续挑战的抑制，这些因素继续表明定价行为正在复苏。尽管如此，美联储似乎可能优先考虑经济增长而不是通胀的持续，将某些价格压力归咎于关税等“一次性”因素。这一立场得到了研究的支持，研究表明，此类费用可能对总需求产生长期的通货紧缩效应。尽管在最近的通胀冲击之后，这种方法可能显得务实——尽管有证据表明企业正在转嫁成本上涨——但考虑到其中涉及的政策风险，市场仍对出现意外上行的可能性持谨慎态度。美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎也有这种谨慎情绪，尤其是考虑到调查渠道的现状和当前的市场预期。值得注意的是，市场完全预期从 6 月开始将有三次降息，这种情况可能会根据通胀趋势的发展而发生变化。

高盛美国股票交易部门指出，“核心 CPI 预测为环比增长 +29 个基点，相当于预期 PCE 预测为 +25 个基点——与普遍预期基本一致。高于预期的数据可能会加剧人们对美联储限制和货币政策“看跌”的担忧，尤其是在关税带来的通胀压力迫在眉睫的情况下。在 CPI 发布前，波动性市场反映出压力加剧，短期波动率在 10 年回溯中超过第 90 个百分位。SPX 跨式期权暗示明天的盈亏平衡波动超过 1.5%——这是自 2023 年 3 月以来 CPI 数据的最高隐含波动”

值得关注的隔夜新闻更新

  • 欧盟以特朗普关税报复 260 亿欧元美国商品

  • 特朗普对金属征收 25% 关税，无任何豁免

  • 美国联邦证券：即使关税引发经济衰退，也是“值得的”

  • Pimco：关税已使美国经济衰退的可能性升至约 35%

  • 台积电向 Nvidia、AMD 和博通推荐英特尔代工合资企业

  • 丰田认为与特斯拉在欧洲达成的交易存在潜在风险

  • 日本努力适应物价上涨时代

  • 日本央行观察人士预计，随着终端利率上升，日本央行将逐步加息

  • 压力加大 中国 10 年期债券收益率瞄准 2% 关键水平

  • 中国汽车技术供应商：贸易壁垒不会阻碍增长

  • 对冲基金加速去风险化，重点关注工业领域

  • 企业违约担忧加剧，美国信贷市场受创

          （来源于可靠财经新闻媒体）

上午 10 点纽约汇市期权到期日 

（1BLN+ 代表到期期限更长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力）

  • 美元/墨西哥比索：22.00（4.068 亿美元）、21.20（3.066 亿美元）

  • 欧元/美元：1.0405（7.819亿欧元）、1.0550（7.729亿欧元）、1.0490（6.607亿欧元）

  • 美元/日元：154.75（$1.41b）、150.05（$1.13b）、150.00（$8.013m）

  • 美元/人民币：7.1500（1.11亿美元），7.2000（10.2亿美元），7.2200（1磅）

  • 美元/加元：1.4120（7.62 亿美元）、1.4320（6.87 亿美元）、1.4380（5.742 亿美元）

  • 澳元/美元：0.6385 (4.918亿澳元)、0.6090 (4.485亿澳元)、0.6400 (4.411亿澳元)

  • 英镑/美元：1.2300（5.002亿英镑），1.3000（4.462亿英镑），1.2150（4.245亿英镑）

  • 欧元/英镑：0.8755 (4.455 亿欧元)

  • 新西兰元/美元：0.5575（7.924亿新西兰元）、0.5645（3.618亿新西兰元）、0.5675（3.487亿新西兰元）

  • 美元/巴西雷亚尔：5.8400（3.341 亿美元）

截至 2025 年 7 月 3 日的 CFTC 数据

  • 截至 3 月 4 日当周 CFTC 持仓情况

  •  日元净多头仓位为133,651份合约。

  •  欧元净空头仓位为-10,106份合约。

  •  比特币净多头仓位为 614 份合约。

  •  瑞士法郎的净空头仓位为37,775份合约。

  •  英镑净多头仓位为18,574份合约。

  •  股票基金投机者减少了标普 500 CME 净空头仓位 48,053 份合约，使总量达到 291,884 份。

  •  投机者在芝加哥期货交易所 (CBOT) 增加了交易量。美国超债券国债期货的净空头头寸减少了 4,169 份合约，总计 231,904 份。股票基金经理将其在芝加哥商品交易所 (CME) 的标普 500 指数的净多头头寸减少了 10,497 份合约，至 901,555 份。投机者在芝加哥期货交易所 (CBOT) 上调整了头寸。美国国债期货的净空头头寸为 17,797 份合约，较前一周的 40,912 份净多头头寸有所下降。

  •  投机者将 CBOT 美国两年期国债期货的净空头仓位增加了 21,846 份合约，至总量为 1,171,299 份。

  •  投机者在 CBOT 美国十年期国债期货净空头仓位增加 12,185 手，至 712,040 手；此外，投机者在 CBOT 美国五年期国债期货净空头仓位增加 172,588 手，至 1,798,361 手。

技术与贸易观点

SP500 枢轴 6040

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性表明看跌情绪持续至 3 月 7 日

  • 高于6075目标6195

  • 低于6040目标5657

欧元/美元枢轴点 1.05

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 

  • 季节性因素表明 3 月 30 日将出现看跌走势

  • 高于1.0535，目标1.0860

  • 低于1.0505目标0.9758

英镑/美元枢轴点 1.26

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 

  • 季节性因素表明 3 月 10 日将出现看跌走势

  • 高于1.2685，目标1.30

  • 低于1.2560，目标1.2450

USDJPY 枢轴点 151

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日将呈现看涨势头

  • 高于1.5330，目标154.40

  • 低于151.30目标148

XAUUSD 枢轴点 2800

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 

  • 季节性表明三月中下旬将出现看跌走势

  • 2800点上方目标2997点

  • 低于2750，目标2650

BTCUSD 枢轴点 95k

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌 

  • 季节性因素表明 4 月 9 日将呈现看涨势头

  • 超过 95k 目标 105k

  • 低于 95k 目标 65k